遙知不是雪，為有暗香來！博騰股份半年報邏輯再驗證 獲多家券商“買入”評級

8月22日，A股三大股指午后集體止跌回升，一掃連日下跌的頹勢。

有市場人士直言：站在此刻，站在中國，利率已經新低，盈利已然企穩，優質股票資產性價比已格外凸顯！

(資料圖)

受到醫藥醫療板塊整體走勢疲弱影響，博騰股份（300363）股價近日來亦有所走低，但公司經營盈利能力正受到多家券商一致看好。

了解到，至8月22日已有包括信達證券（601059）、平安證券、申萬宏源證券（000562）、國海證券、浙商證券（601878）、招商證券、華鑫證券、西部證券（002673）、財通證券（601108）、國盛證券、國泰君安證券等多家券商更新對博騰股份的研究報告，機構一致看好公司發展前景，并紛紛給予其“買入”“增持”“推薦”等正向評級。

“扣除不可比大訂單影響，公司收入同比增長近30%！”“在行業景氣下滑的背景下，公司常規訂單仍然保持較快增長。”——超越行業β之外的α，顯然更被金融機構重視。

半年報顯示，博騰股份上半年實現營業收入23.39億元，同比減少40.25%；歸母凈利潤為4.10億元，同比減少66.15%；基本每股收益為0.76元/股。乍看之下，似乎乏善可陳。

然而，細看之下就知道公司業績的波動事出有因：一方面，公司2022年同期大訂單集中交付造成了不可比的高基數；另一方面，公司成本端隨著人員擴張有所增長；此外，公司研發中心、產能制造的運營費用于折舊費開始匯集顯現，綜合因素下，公司當期損益遭受較大壓力。

事實上，博騰股份堅持以創新引領企業跨越式發展，其人員配備、研發與產能的持續擴張本就是儲備業務不斷向上的動能。

了解到，若剔除不可比的上年高基數大訂單影響后，公司實際的常規業務收入同比逆勢增長約29%，克服了同期行業景氣度下降的不利影響；仍處于高速增長“快車道”，其業務成長性邏輯得到了“真金白銀”的業績的驗證。

從項目管線來看，2023年上半年，公司小分子原料藥CDMO業務收到客戶詢盤總數突破1,200個，同比增長約31%，客戶需求穩定增長。已簽訂單項目數(不含J-STAR)469個，同比增長約18%。報告期內，公司實現交付項目數323個，同比增長約30%。公司引入訂單新項目117個(不含J-STAR)，同比增長約4%。美國全資子公司J-STAR實現營業收入1.25億元，并為公司國內團隊帶來24個項目的引流。

2023年上半年，公司服務API產品數106個，同比增加13個；API產品實現收入2.10億元，同比增長6%。值得指出的是，公司持續引入工藝驗證項目(Process Validation，簡稱PV項目)，上半年完成5個PV項目的交付，執行中的PV項目15個。

與此同時，公司制劑團隊為65個客戶的98個制劑項目提供服務，引入新客戶超過20家，新簽制劑訂單金額約0.81億元，同比增長約146%。而隨著2022年第四季度公司位于重慶兩江新區的首個制劑工廠一期項目建成投用，公司已具備口服固體制劑、注射劑、高活等柔性、模塊化的五條生產線，能夠為客戶提供從臨床注冊批到小規模商業化的生產服務。

基因細胞治療CDMO方面，當期引進新客戶23家，新項目32個，新簽訂單0.22億元，新增業務機會主要來自細胞治療、測試業務及慢病毒領域。

作為一家細分賽道的“明星公司”，公司今年上半年接待客戶到訪量達238次，較2019年同期大幅增長70%，創同期歷史新高。公司稱這為彼此間后續合作奠定良好基礎。

立足當下，著眼未來。在研發支撐方面，博騰股份在重慶、上海、成都、蘇州、美國新澤西擁有9個研發中心(場地)，公司在中美兩地擁有研發技術人員1,579人，其中美國團隊128人，中國團隊1,451人。公司研發技術平臺正通過“更快創新、集中資源、提高效率、緊跟技術前沿”等方式來持續保持公司的競爭力。

產能配套方面，博騰股份新增產能預計今年下半年也將集中釋放：包括上海外高橋（600648）生物大分子研發中心項目、美國新澤西的結晶和制劑實驗室以及斯洛文尼亞的小分子研發實驗室項目等，其中報告期公司對下屬斯洛文尼亞公司重點追加了投資。

展望未來，券商研報普遍認為公司傳統優勢項目新簽訂單和業務交付能力將逐漸提升，新業務亦有望延續快速增長趨勢。

二級市場上，博騰股份股價今日探底回升，截至收盤報24.93元/股。(龔璨)