世界看熱訊：浦東建設 轉型成效初顯 訂單爆發奠定業績基礎

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浦東建設（600284）是浦東發展集團下屬唯一建筑施工上市公司，股東背景實力雄厚;公司主營業務明確，建筑工程施工業務近五年來營收占比在90%以上，目前公司正轉型“科技型全產業鏈基建業務運營商”，探索全產業鏈戰略轉型提升盈利能力;公司盈利能力較強，2022Q3毛利率凈利率分別為7.51%/4.85%，凈利率高于行業平均(-2.76%);資產負債率處于合理區間，現金流狀況良好，資產負債率為71.14%，賬面貨幣資金為28.16億、交易性金融資產47.19億;再融資能力較強，上市以來直接融資額度達到112.50億，銀行授信額度達到152.95億，目前尚有129.52億未使用，資金鏈斷裂風險低，抗風險能力強;2022年公司中標項目金額達到167.88億，同比增長9%，新簽訂單為168.21億，同比增長17%，訂單穩定增長反映了公司較強的抗風險能力和持續成長力。

2022年基礎設施投資成為經濟增長重要動力來源：穩增長政策密集出臺，基建投資逆周期發力;2022年全國累計發行專項債5.12萬億，2019-2022GAGR達到25.53%;行業龍頭訂單猛增，行業拐點顯現。且2023年上海投資有望加速，我們預計將有超過2000億基建投資增量釋放。

疫情影響消退+穩增長將加速長三角一體化進程，公司面臨長期發展機遇。“基礎設施互聯互通”政策指引將催生長三角大量基建投資，未來行業面臨增量;目前長三角地區建筑業外向程度較低，區域一體化加速將會激勵企業“走出去”，從而提高經營效益;豐富的項目資源為建筑企業提供充足空間，據不完全統計，“十四五”期間僅安徽省實施長三角一體化發展規劃“十四五”重大項目626個，總投資約2.67萬億元，江浙皖滬總體規劃投資總額逾16萬億元，中長期發展空間廣闊;公司在長三角建筑行業內具備優勢，具備豐富項目建設經驗，積累了一定知名度與客戶資源，目前已在常州、無錫等市承接多個項目，我們認為長三角一體化戰略將在中長期維度為公司提供重要發展機遇

預測公司2022年-2024年收入分別為128.45億元、176.63億元、230.96億元，EPS分別為0.67元、0.95元、1.32元，當前股價對應PE分別為10.9、7.7、5.6倍，給予“買入”投資評級。