凌云光：機器視覺業務快速成長

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凌云光(688400)成立于2002年，一直以光技術創新為基礎，長期從事機器視覺及光通信業務，服務多個行業。目前，公司戰略聚焦機器視覺業務，是可配置視覺系統、智能視覺裝備與核心視覺器件的專業供應商。2018-2021年，公司營業收入的CAGR達20.12%，扣非歸母凈利潤的CAGR達60.28%，銷售毛利率維持在31%-35%之間，盈利能力穩定。

中國機器視覺市場潛力巨大，行業處于快速成長周期。中國市場已成為全球機器視覺市場規模增長最快的市場之一，為各廠商提供了廣闊成長空間。根據中國機器視覺產業聯盟的統計，中國機器視覺行業的銷售額從2018年的101.80億元增長至2020年的144.20億元，復合增長率達19.02%。得益于宏觀經濟回暖、新基建投資增加、數據中心建設加速、制造業自動化推進等因素，預計2020-2023年，中國機器視覺行業的銷售額將以27.15%的復合增長率增長，2023年銷售額將達296億元。

公司堅持自主研發，打造自主核心技術，長期持續投入研發，取得了豐富的成果。截至2022年6月30日，公司擁有506項境內專利，牽頭或參與制定并已發布的國家、行業、團體標準共13項。在核心器件方面，公司具備較強的自研能力，同時結合投資布局和代理的補充，形成了系統全面的器件資源優勢。在光學成像系統研發上，公司長期以來立足行業應用，致力于開發精準成像光學系統，提供對產品和缺陷的科學度量手段。在計算成像技術方面，公司知識理性研究院建立“先進光學與計算成像”部，并與清華大學聯合開展新一代成像技術研究，在此領域將持續投入開展產品化預研。

公司積極布局電子制造、新能源和文化元宇宙三大戰略賽道。在電子制造領域，公司加速產品創新與進口替代，擴大在A產業鏈的市場份額，同時公司積極服務國內智能制造的產業升級改造。在新能源領域，公司快速構建和完善產品布局，完成了行業頭部企業的供應鏈認證，進入相關供應商名單。在文化元宇宙領域，公司進一步加大與央視、咪咕、騰訊等戰略客戶的業務合作，在春晚、冬奧會和世界杯中成功獲得商用，并取得了良好的效果。2022年公司實現電子制造領域收入同比增長60%以上，實現新能源及文化元宇宙領域收入同比增長30%左右。

股票激勵計劃深綁優秀人才，利好公司長遠發展。2月23日，公司發布《2023年限制性股票激勵計劃(草案)》，擬授予限制性股票600萬股;本次限制性股票(含預留)的授予價格為不低于14.08元/股。首次授予的激勵對象總人數為234人，約占公司截至2022年期末員工總數2052人的11.40%，均為公司現任核心骨干人員。公司股票激勵計劃將進一步健全公司長效激勵機制，深綁公司核心員工，為公司長遠發展保駕護航。

開源證券表示，公司是國內主要機器視覺供應商之一，以銷售額計算，公司2020年度在中國機器視覺行業排名第一，擁有較高的市場地位。公司發布業績快報，2022全年實現營業收入27.50億元，同比增長12.88%，凈利潤2.01億元，同比增長16.88%，業績增長符合預期。預計公司2022-2024年凈利潤分別為2.01億元、2.80億元、3.85億元，對應EPS分別為0.49元、0.61元、0.83元，維持“買入”評級。

國元證券表示，公司致力于成為視覺人工智能與光電信息領域的全球領導者，持續布局自主業務和面向未來的賽道。預計公司2022-2024年營業收入為27.50億元、36.24億元、46.43億元，同期EPS分別為0.43元、0.61元、0.83元。上市以來公司PE TTM(滾動市盈率)主要運行在50-90倍之間，給予2023年60倍的目標PE估值，對應目標價為36.60元/股。首次推薦，給予“買入”評級。記者劉希瑋