世界看點：方正證券解讀伯克希爾2022年成績單：熊市中逆勢上漲，重倉能源行業(yè)

3月2日消息，近日，方正證券就今年巴菲特致股東信和伯克希爾公司年報內(nèi)容進行了深度分析，并發(fā)布研報《熊市中的巴菲特表現(xiàn)——伯克希爾2022年成績單》。

報告核心觀點如下：

1)2022年伯克希爾股價上漲4.0%，大幅領(lǐng)先標(biāo)普500(含股息)-18.1%的跌幅，巴菲特交出了一份滿意的成績單。

【資料圖】

2)盡管伯克希爾公司在US GAAP會計準(zhǔn)則下呈現(xiàn)虧損228億美元，但巴菲特更關(guān)注營業(yè)利潤指標(biāo)(剔除持有股票投資的短期浮動盈虧影響)，這一調(diào)整后的營業(yè)利潤錄得308億美元的歷史新高。

3)在此前逾40年的致股東信中，巴菲特都披露了重倉股票，今年并沒有披露可能與伯克希爾已經(jīng)從以投資為主業(yè)向多元經(jīng)營轉(zhuǎn)型有關(guān)。

4)巴菲特的投資理念是精選個股、重倉能力圈內(nèi)的行業(yè)、長期持有并保持極低換手率。

5)從持倉行業(yè)來看，2022年伯克希爾對能源行業(yè)的持倉比例大幅提升。

2023年2月25日，伯克希爾哈撒韋公司(以下簡稱伯克希爾公司)發(fā)布2022年年報，92歲高齡的投資傳奇人物沃倫.巴菲特同日公布一年一度的致股東信，闡述了過去一年伯克希爾的經(jīng)營概況和長期以來的投資哲學(xué)。方正證券發(fā)表研報對巴菲特的二級市場股票投資情況進行了重點分析。

熊市中逆勢上漲，大幅跑贏標(biāo)普500

方正證券認為，巴菲特的投資理念是精選個股、重倉能力圈內(nèi)的行業(yè)、長期持有并保持極低換手率。

在2022年伯克希爾公司年報和巴菲特致股東信中，沒有披露巴菲特的重倉持有股票。方正證券表示，這可能與伯克希爾公司已經(jīng)從以投資為主業(yè)向多元經(jīng)營企業(yè)轉(zhuǎn)型有關(guān)。

不過依然可以從伯克希爾公司按季披露的13-F文件中，瞥見巴菲特的二級市場投資動向。根據(jù)2022年底的13-F文件，伯克希爾公司的美股持倉情況如下圖所示。

方正證券統(tǒng)計了上述10只重倉股的近期股價表現(xiàn)，可以看到在2022年美股整體熊市的環(huán)境中，巴菲特重倉的10只美股股票有5只股票全年漲跌幅實現(xiàn)了正收益。西方石油、雪佛龍所在的能源行業(yè)大幅領(lǐng)漲，卡夫亨氏、可口可樂所在的日常消費行業(yè)小幅上漲，信息技術(shù)行業(yè)個別股票(例如動視暴雪)逆勢上漲，金融行業(yè)則普遍下跌。

持倉行業(yè)變化：大幅加倉能源行業(yè)

從持倉行業(yè)來看，2011年之前，巴菲特對行業(yè)配置集中于金融與日常消費，2011年之后巴菲特逐漸進軍信息科技領(lǐng)域，特別是2016年大幅建倉蘋果公司并持續(xù)加倉。而2021年來，巴菲特持倉行業(yè)從以往的信息技術(shù)、金融、日常消費的三足鼎立，轉(zhuǎn)變?yōu)榇蠓黾幽茉葱袠I(yè)的持倉比例。

方正證券研究發(fā)現(xiàn)，2022年伯克希爾對能源行業(yè)的持倉比例大幅提升，從2021年底的1.4%提高至2022年底的13.9%；信息技術(shù)行業(yè)持倉比例大幅降低，不過仍為第一大重倉行業(yè)；日常消費行業(yè)持倉比例小幅提升；金融行業(yè)持倉比例降低至23.6%；醫(yī)療保健行業(yè)方面以內(nèi)部調(diào)倉為主，整體持倉比例變化不大；原材料行業(yè)新買入塞拉尼斯公司的股票；通信行業(yè)方面新買入派拉蒙全球公司股票，清倉威瑞森通信公司。

在控股公司經(jīng)營方面，巴菲特大幅增加BNSF鐵路公司和BHE能源公司的投資，反映出對公用事業(yè)領(lǐng)域的長期看好。可以說伯克希爾目前體量巨大的多元化投資提升了公司的抗風(fēng)險能力，能源、公用事業(yè)等領(lǐng)域的優(yōu)秀業(yè)績，使得伯克希爾公司股價在2022年跑贏標(biāo)普500指數(shù)約23個百分點，交出了一份令投資者滿意的成績單。