焦點簡訊:國民技術陷“增收不增利”困境 四大業績變動解釋能否說得通

4月16日晚，國民技術（300077）發布了2022年財報。數據顯示，公司實現營業收入 11.95億元，同比增長17.47%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損3248.50萬元，同比下降114.83%。

在營收保持增長的情況下，國民技術卻陷入了“盈利困境”。

下半年業績陡轉

(相關資料圖)

國民技術是集成電路設計企業，主要從事集成電路芯片研發設計及銷售，形成通用MCU、安全芯片及射頻芯片產品線，此外公司亦大力發展負極材料相關業務。

在2022年半年報中，國民技術實現了營業收入126.90%的同比增長，歸屬凈利潤的下滑也僅較2021年同期下降27.50%。

到了2022年年報，國民技術的營收增長僅為17.47%，歸屬凈利潤則同比下降114.83%，由盈轉虧。公司于下半年的業績惡化情況可見一斑。

年報顯示，國民技術在2022年第三季度、第四季度開始出現歸屬凈利潤的虧算，分別為虧損2826.06萬元、3550.73萬元。同期公司經營活動產生的現金流量凈額也較上半年進一步惡化。

從具體產品來看，“集成電路和關鍵元器件等”的營業收入同比下降15.14%，該業務線的毛利率同樣大跌11.58%。

負極材料成為了國民技術的營收支柱。在營收上，負極材料已經超越“集成電路和關鍵元器件等”成為公司的第一大營收業務。在2022年，國民技術的負極材料實現營業收入6.55億元，同比增長72.13%，占公司營收的比重由2021年的37.37%提高至54.76%。

業績變動邏輯怎么看？

對于公司2022年的業績變化情況，國民技術給出了四項原因解釋。不過，從年報內容來看，與四條原因相關的公司情況似乎有些復雜。

業績變動解釋原因一：受經濟形勢變化等因素影響，集成電路業務下游市場需求階段性萎縮，產品銷售價格承壓，集成電路業務銷售收入和毛利同比下降。

集成電路市場的不景氣顯而易見。值得關注的是，2022年，國民技術的集成電路和關鍵元器件銷售量同比減少6.50%，生產量卻同比增長了23.59%，導致集成電路和關鍵元器件庫存量較上年同期增長179.05%。

對于庫存量的激增，國民技術表示，“主要是短期市場下滑不及預期的同時，公司基于對芯片產品未來市場需求的判斷，為保持供應鏈穩定及產品成本控制多維度考慮，戰略性備貨增加。”

要知道，2022年以來，全球半導體行業增速明顯放緩，開始進入下行周期。市場機構對于2023年的全球半導體市場也普遍悲觀：Gartner 預估 2023年全球半導體收入同比下降 3.6%；WSTS 預估將同比下降 4.1%；IC Insights 預估將下降 5%，為四年來首次負增長。

在行業步入下行周期，市場普遍悲觀的情況下，國民技術進行所謂的“戰略性備貨增加”是否合適？

業績變動解釋原因二：公司為持續增強核心競爭力，豐富產品線，加快新產品布局，研發投入較上年有較大額增長。

從財報數據來看，國民技術的研發投入確實增加了，研發投入占營業收入的比例達到了29.40%。

需要注意的是，公司研發支出資本化的金額卻出現了下降，資本化研發支出占研發投入的比例由2021年的20.02%下降至15.98%。

業績變動解釋原因三：公司實施員工股權激勵在本報告期確認股份支付費用 13808.83 萬元，較上年同期增加 5520.03 萬元。

值得注意的是，在發布年報的同一日，國民技術發布了一則限制性股票的回購注銷。

國民技術2021年限制性股票激勵計劃中，有10名激勵對象由于個人原因離職，已不符合公司2021年限制性股票激勵計劃中有關激勵對象的規定。公司董事會決定對前述激勵對象已獲授但尚未解除限售的797000股限制性股票進行回購注銷，回購價格為6.10元/股。

本次公司的回購價格與公司2021年進行股權激勵計劃時的授予價格一致。股吧上有部分投資者質疑該回購價格的合理性。

事實上，根據《國民技術：2021年限制性股票激勵計劃(草案)》，國民技術（含子公司）與激勵對象之間的勞動關系或聘用關系到期，且不再續約的或主動辭職的，回購價格為授予價格。

因此，國民技術的這一回購價格并沒有違反激勵計劃的相關規定。當然，市場上也有部分企業會對特殊情況的離職人員在回購價格上加上中國人民銀行公布的定期存款利率計算利息。

業績變動解釋原因四：投資收益和公允價值變動損益較上年同期減少 8631.96 萬元，主要是由于上年兌現了較大額的歷史投資項目的收益。

在投資方面，國民技術2021年確實受益于華夏芯股權轉讓款。這也導致公司2022年投資活動現金流入小計同比下降44.24%，投資活動產生的現金流量凈額同比下降1438.39%。