當升科技 一季度業績超預期 海外布局優勢明顯

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當升科技（300073）2022年實現營業收入213億元，同比增長157.50%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤23億元，同比增長107.02%;實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益后的凈利潤23億元，同比增長182.23%。當升科技2023年第一季度預計實現歸屬于母公司的凈利潤40,000萬元–45,000萬元，較上年同期增長3.36%–16.28%，預計實現扣除非經常性損益后的凈利潤40,000萬元–45,000萬元，較上年同期增長13.83%–28.06%。

2022年全年公司鋰電材料產銷數據保持高增：2022年公司鋰電材料業務銷售量6.3萬噸，同比增長34%;生產量6.5萬噸，同比增長30%;截至2022年12月31日庫存量0.4萬噸，同比增長39%。公司鋰電材料產品生產量、銷售量、庫存量均實現同比大幅增長，主要由于國內外客戶對公司產品需求量持續擴大，公司產銷量大幅增長;同時，因經營規模增加，月度供貨量大增，正常成品備貨隨之增長，另考慮春節設備檢修及放假影響，備貨量增加。

2023年一季度業績預告超預期：公司2023年第一季度業績同比提升的主要原因是報告期內，公司國際國內客戶需求穩定，銷售收入同比持續增長，業績同步增加。客戶渠道優勢明顯，海外收入占比較高：2022年公司海外銷售收入為70億元，占比達33%，銷售收入同比提升160%。作為全球少數可以同時向中國、日本、韓國、歐美等國家和地區的鋰電巨頭及車企提供高品質鋰電正極材料的供應商。憑借配合客戶進行產品開發的快速響應能力、深厚的技術儲備以及精良的產品生產工藝，公司與全球一流鋰電巨頭企業均保持密切合作關系，國際客戶業務占比超70%，全球市場占有率長期位居行業前列，贏得了國內外廣大客戶的高度認可與信賴，并取得了矚目的銷售業績。

公司作為全球鋰電正極材料行業的技術引領者，創新能力較強，率先與固態鋰電池供應商合作，并實現批量銷售。公司全面深化大客戶戰略合作，雙方發揮產業優勢和資源優勢，在新產品開發及前沿技術開發、上游資源和全球產能布局等多方面展開深度合作，在動力鋰電、儲能、小型鋰電三大市場均躋身國內外高端品牌供應鏈。同時，在戰略新品如固態鋰電材料方面，公司率先與業內領先的固態鋰電池供應商建立戰略合作關系，并實現了批量銷售。

公司為鋰電正極材料領域技術引領者，客戶渠道優勢明顯，我們預測2023年-2025年公司實現營收211億元、262億元、290億元，歸母凈利潤為20億元、23億元、25億元，當前股價對應PE為15、13、12倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。