世界觀察：營(yíng)業(yè)成本增速快于營(yíng)收增速 通富微電去年凈利同比減少47.53%

受終端應(yīng)用市場(chǎng)需求萎縮、匯兌損失等因素影響，國(guó)內(nèi)集成電路封測(cè)龍頭通富微電（002156）（002156 .SZ）去年增收不增利。公司3月30日公告，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入214.29億元，同比增加35.52%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為5.02億元，同比減少47.53%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為3.57億元，同比減少55.21%。另外，通富微電2022年度募集資金凈額為人民幣26.93億元，但是總體來說，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.97元（含稅）。

《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，2022年，在全球前十大封測(cè)企業(yè)中，盡管通富微電營(yíng)收增速連續(xù)三年保持第一，市占率增幅第一，首次進(jìn)入全球四強(qiáng)，但公司的營(yíng)業(yè)成本增速遠(yuǎn)超營(yíng)業(yè)收入增速，這嚴(yán)重削弱了公司的盈利能力，公司期內(nèi)銷售毛利率、銷售凈利率均出現(xiàn)下滑，不僅如此，公司期內(nèi)營(yíng)運(yùn)能力也掉頭向下，營(yíng)業(yè)周期、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)等均在增加，公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和償債能力也因此受到影響。

(資料圖)

營(yíng)業(yè)成本大增 全年增收不增利

通富微電是一家集成電路封裝測(cè)試服務(wù)提供商，為全球客戶提供設(shè)計(jì)仿真和封裝測(cè)試一站式服務(wù)。公司的產(chǎn)品、技術(shù)、服務(wù)全方位涵蓋人工智能、高性能計(jì)算、大數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、顯示驅(qū)動(dòng)、5G 等網(wǎng)絡(luò)通訊、信息終端、消費(fèi)終端、物聯(lián)網(wǎng)、汽車電子、工業(yè)控制等領(lǐng)域。

2022年，受歐洲地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)、美國(guó)持續(xù)高通脹等外部因素影響，全球集成電路下游終端應(yīng)用市場(chǎng)出現(xiàn)了較為明顯的結(jié)構(gòu)性失衡：從下游應(yīng)用端看，汽車電子市場(chǎng)發(fā)展迅猛，但汽車應(yīng)用在集成電路市場(chǎng)中占比還不高；與此同時(shí)，計(jì)算機(jī)與通信仍是主要拉動(dòng)力，而計(jì)算機(jī)市場(chǎng)處于飽和乃至部分萎縮狀態(tài)，以智能手機(jī)為代表的通信市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整期，庫存高企。上述情況導(dǎo)致集成電路行業(yè)景氣度下降， 2022年第二季度開始集成電路銷售額增速逐季下滑。

通富微電通過調(diào)整產(chǎn)品業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，公司不斷強(qiáng)化與AMD等行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)的深度合作，鞏固和擴(kuò)大先進(jìn)產(chǎn)品市占率。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入214.29億元，同比增長(zhǎng)35.52%。在全球前十大封測(cè)企業(yè)中，公司營(yíng)收增速連續(xù)3年保持第一；2022年，公司在全球前十大封測(cè)企業(yè)中市占率增幅第一，營(yíng)收規(guī)模排名進(jìn)階，首次進(jìn)入全球四強(qiáng)（數(shù)據(jù)來源：芯思想研究院）。

但快速增長(zhǎng)的營(yíng)業(yè)成本削弱了公司的盈利能力。2022年公司營(yíng)業(yè)成本為184.49億元，同比增加40.85%，高于同期營(yíng)收增速5.33個(gè)百分點(diǎn)，營(yíng)業(yè)成本占營(yíng)業(yè)收入的比例為86.09%。

從營(yíng)業(yè)成本結(jié)構(gòu)（分行業(yè)）來看，集成電路封裝測(cè)試為主營(yíng)業(yè)務(wù)成本，由2021年的129.15億元增加至2022年的181.47億元，對(duì)應(yīng)占營(yíng)業(yè)成本的比重由98.60%增加至98.36%。其他業(yè)務(wù)成本中，材料銷售、租賃及服務(wù)對(duì)應(yīng)的成本雖然金額較小，但同比增幅較大。

圖：通富微電營(yíng)業(yè)成本構(gòu)成（單位：元） 資料來源：公司年報(bào)

營(yíng)業(yè)成本增速過快導(dǎo)致通富微電毛利率下滑。2022年通富微電毛利率為113.58%，同比減少3.39個(gè)百分點(diǎn)。分地區(qū)來看，中國(guó)境內(nèi)、境外毛利率分別為16.02%、12.70%，同比分別減少4.90個(gè)百分點(diǎn)、2.51個(gè)百分點(diǎn)。

期間費(fèi)用方面，2022年公司銷售費(fèi)用為6582.64萬元，同比增長(zhǎng)12.03%，主要系報(bào)告期內(nèi)職工薪酬增加所致；管理費(fèi)用為5.53億元，同比增長(zhǎng)15.93% ，主要系報(bào)告期內(nèi)職工薪酬增加所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用為6.34億元，同比增長(zhǎng)145.22% ，主要系報(bào)告期內(nèi)銀行借款增加導(dǎo)致利息增加，因匯率波動(dòng)，匯兌損失增加等因素綜合所致；研發(fā)費(fèi)用為13.23億元，同比上漲24.54%，主要系公司根據(jù)市場(chǎng)需求情況，加大了研發(fā)投入所致。

通富微電稱，受匯率波動(dòng)影響，公司期內(nèi)產(chǎn)生匯兌損失，因此減少歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)2.11億元。如剔除該非經(jīng)營(yíng)性因素的影響，公司歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)應(yīng)該為7.13億元，同比下降25.46%。

存貨高企 應(yīng)收賬款占營(yíng)收比重攀升

2022年，受前期供需錯(cuò)配、“缺芯”漲價(jià)等多因素影響，集成電路終端市場(chǎng)需求萎靡，“去庫存”成為全球集成電路企業(yè)的主旋律。

財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期末，通富微電存貨為34.77億元，同比增加64.63%。公司的存貨主要包括原材料、在產(chǎn)品、庫存商品等。

圖：通富微電存貨結(jié)構(gòu)（單位：元） 資料來源：公司2022年度報(bào)告

具體來看，公司期末存貨賬面余額為35.88億元，其中原材料為26.99億元，在產(chǎn)品為3.09億元，庫存商品為5.80億元。公司本期計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備合計(jì)1.12億元，原材料、庫存商品分別計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備及合同履約成本減值準(zhǔn)備分別為7382.41萬元、3781.99萬元。2020年至2022年，通富微電的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為66.11天、48.94天、54.52天。

除存貨外，通富微電資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，應(yīng)收賬款也在迅速攀升。財(cái)報(bào)顯示，至2022年末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值為46.26億元，同比增加105.53%。本期壞賬準(zhǔn)備余額8242.35萬元，應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例為1.75%。

圖：通富微電應(yīng)收賬款結(jié)構(gòu)（按賬齡披露，單位：元） 資料來源：公司2022年度報(bào)告

2020年至2022年，通富微電應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為56.92天、46.04天、57.76天，周轉(zhuǎn)速度變慢。

截至2022年12月31日，公司的資產(chǎn)負(fù)債率為59.13%，較2021年的59.33%略有下降。2022年，公司流動(dòng)比率為0.96、速動(dòng)比率為0.70，現(xiàn)金比率為0.32,縱向來看，公司償債能力未有顯著改善。

通富微電稱，2023 年，公司營(yíng)收目標(biāo)為 248 億元，較 2022 年增長(zhǎng) 15.73%，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)效益也將同步實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。該生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)并不代表公司對(duì) 2023 年度的盈利預(yù)測(cè)，能否實(shí)現(xiàn)取決于市場(chǎng)狀況變化、公司經(jīng)營(yíng)等多種因素，存在一定的不確定性。為實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，公司及下屬控制企業(yè)南通通富、合肥通富、通富通科、通富超威蘇州及通富超威檳城等計(jì)劃 2023 年在設(shè)施建設(shè)、生產(chǎn)設(shè)備、IT、技術(shù)研發(fā)等方面投資共計(jì) 42 億元。