血制品龍頭近三年業(yè)績穩(wěn)步增長，產(chǎn)品毛利率提升，產(chǎn)品研發(fā)穩(wěn)步推進，多家機構(gòu)看好公司發(fā)展

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3月13日，血制品龍頭博雅生物（300294）發(fā)布了2022年度業(yè)績快報。血液制品業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，非血液制品業(yè)務(wù)受集采、醫(yī)保政策等影響有不同程度下滑，2022年度實現(xiàn)營業(yè)總收入為27.59億元，同比略有增長，增幅4.08%；歸母凈利潤4.32億元，同比增長25.45%；扣非后凈利潤3.92億元，同比增長33.61%。

公司表示主要產(chǎn)品銷量增長，同時產(chǎn)品毛利率增加，公司理財收益增加等綜合因素帶來凈利潤較大增幅。血液制品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入13.42億元，比上年同期增長8.96%；血液制品業(yè)務(wù)實現(xiàn)凈利潤4.98億元，同比增長29.45%。公司經(jīng)營穩(wěn)定，資產(chǎn)狀況良好，同比良性增長，2022年度末，總資產(chǎn)80.33億元，同比增長5.40%；歸母凈資產(chǎn)71.86億元，同期增長5.22%。

在營業(yè)總收入增幅有限的情況下，通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、降本增效，實現(xiàn)凈利潤較大幅度增長，反映了博雅生物管理成效顯著，韌性十足。同時注意到，公司近三年凈利潤穩(wěn)步增長，2020年至2022年凈利潤分別為2.6億元、3.45億元和4.32億元，復(fù)合年增長率為18.44%。

公司在最近的投資者調(diào)研中對血液制品產(chǎn)品研發(fā)規(guī)劃進行了說明，公司爭取“十四五”期間有更多產(chǎn)品獲批上市。在研的項目包括人血管性血友病因子(vWF因子)、高濃度(10%)靜注人免疫球蛋白等。其中vWF因子臨床試驗申請已于2021年8月獲批準；高濃度(10%)靜注人免疫球蛋白于2021年12月獲臨床試驗申請批準。其他在研產(chǎn)品按計劃積極推進，爭取至智能工廠正式投產(chǎn)后，有更多的產(chǎn)品可投產(chǎn)。另外，在凝血Ⅷ因子方面，預(yù)計今年3月份獲批簽發(fā)，今年重點工作在于市場開發(fā)，爭取達到5%市場份額。

財信證券表示在華潤醫(yī)藥、高特佳的共同支持下，“十四五”末，公司漿站數(shù)量將達30個以上，采漿規(guī)模將達1000噸以上。受益于人凝血酶原復(fù)合物、人凝血因子VIII等新產(chǎn)品上市放量，在產(chǎn)品產(chǎn)銷平衡狀態(tài)下，公司噸漿利潤將提升30%-40%。“十四五”期間，公司漿站數(shù)量及采漿量將實現(xiàn)快速增長，給予公司2023年30倍至35倍PE，對應(yīng)的目標價格為37.2元至43.4元/股，高于可比公司天壇生物（600161）、華蘭生物（002007）、派林生物（000403）三家26.05倍的PE均值，首次覆蓋，給予公司“買入”評級。

3月13日，華福證券發(fā)布醫(yī)藥生物定期周報表示看好消費醫(yī)療復(fù)蘇機會以及低估值標的，認為疫后復(fù)蘇和醫(yī)藥政策環(huán)境緩和，帶來消費醫(yī)療服務(wù)、血制品等板塊公司經(jīng)營層面的實際改善。從需求判斷出發(fā)，經(jīng)營層面有望大幅改善，且目前估值偏低或合理的標的，建議關(guān)注博雅生物、華蘭生物等血制品板塊公司。