紅牛“大戰(zhàn)”又來了

“困了累了喝紅牛”，“你的能量超乎你想象”……

紅牛是全球第三大飲料品牌，其在中國市場的發(fā)展，直接催生了產(chǎn)業(yè)鏈中奧瑞金（002701）的發(fā)展壯大，并最終在A股上市。

(資料圖片)

同時，紅牛之爭又給中國國產(chǎn)品牌東鵬飲料（605499）帶來了發(fā)展機(jī)遇。

近日，紅牛之爭又起波瀾，其對上述兩家上市公司的影響還將持續(xù)。

紅牛之爭又起波瀾

2022年12月30日，中國紅牛在其官方網(wǎng)站上發(fā)布了“中國紅牛關(guān)于50年《協(xié)議書》法院判決有效的聲明”。

該聲明稱，中國紅牛收到廣東省深圳前海合作區(qū)人民法院民事判決書(2019)粵0391民初725號，根據(jù)該民事判決書認(rèn)定的有效條款，其依法享有的法定權(quán)利為：

“只有中國紅牛有權(quán)在中國境內(nèi)生產(chǎn)、銷售紅牛飲料”，泰國天絲及任何第三方負(fù)有的法定義務(wù)為：“未經(jīng)書面同意或許可之前，泰國天絲不得在中國境內(nèi)生產(chǎn)或承包給其它公司生產(chǎn)或銷售紅牛飲料同類產(chǎn)品。”

對此，奧瑞金在2023年1月2日晚間公告稱，來自客戶中國紅牛的銷售額占比較大，中國紅牛與泰國天絲醫(yī)藥保健有限公司之間的訴訟包括“五十年協(xié)議”糾紛案、“1995年合資合同”糾紛案，以及與上述兩案密切相關(guān)的系列商標(biāo)權(quán)屬、侵權(quán)、合資關(guān)系、公司治理等糾紛案件的進(jìn)展，可能對公司業(yè)務(wù)構(gòu)成重大影響，故向中國紅牛進(jìn)行了征詢。

對于上述征詢，中國紅牛確認(rèn)其收到上述民事判決書，并認(rèn)為，根據(jù)該判決書，只有中國紅牛有權(quán)在中國境內(nèi)生產(chǎn)、銷售紅牛飲料，其他方均不得在中國境內(nèi)生產(chǎn)或承包給其它公司生產(chǎn)或銷售紅牛飲料同類產(chǎn)品。此判決從法律上確認(rèn)了其在協(xié)議合作期50年內(nèi)享有獨家生產(chǎn)、銷售紅牛飲料的權(quán)利。

同時，中國紅牛請奧瑞金依法安排與其雙方合作有關(guān)的訴訟工作，繼續(xù)與其保持業(yè)務(wù)協(xié)同，按《戰(zhàn)略合作協(xié)議》及其他簽訂的購貨合同約定，配合其業(yè)務(wù)拓展，履行紅牛飲料產(chǎn)品金屬罐供貨及飲料灌裝等合同義務(wù)。

從2016年8月開始，泰國天絲向中國紅牛發(fā)起商標(biāo)侵權(quán)訴訟，其背景是雙方20年經(jīng)營期限即將到期，要求中國紅牛停止使用紅牛品牌。但中國紅牛認(rèn)為，雙方簽訂的協(xié)議書約定合作期是50年，現(xiàn)在還沒有到期。

奧瑞金深度綁定中國紅牛

來自英國品牌評估機(jī)構(gòu)Brand Finance的數(shù)據(jù)顯示，紅牛總銷量已超過790億罐，2022年其品牌價值為68.92億美元，在全球食品、飲料品牌價值中排名第三，僅次于可口可樂和百事可樂。

創(chuàng)立紅牛的泰國華人許書標(biāo)成了泰國首富，讓紅牛風(fēng)靡歐洲的馬特希茨也成了奧地利首富，而深度綁定中國紅牛、為其做包裝的奧瑞金，則在2012年登陸A股，成為國內(nèi)金屬包裝行業(yè)首家A股上市公司。

目前，奧瑞金主要服務(wù)的快消品品牌有紅牛、飛鶴、君樂寶、旺旺、露露、林家鋪子、東鵬特飲、戰(zhàn)馬、健力寶、安利、百威啤酒、青島啤酒（600600）、燕京啤酒（000729）、雪花啤酒、加多寶、可口可樂、百事可樂、元氣森林、天地壹號等。

在奧瑞金的經(jīng)營結(jié)構(gòu)中，三片飲料罐業(yè)務(wù)始終是公司最主要的收入和利潤來源。興業(yè)證券研報曾指出，盡管公司收入結(jié)構(gòu)逐漸改善、三片罐占比呈下降態(tài)勢，但是由于公司與大客戶的深度綁定關(guān)系及二片罐業(yè)務(wù)毛利率難以突破天花板，預(yù)計其三片飲料罐業(yè)務(wù)收入增長相趨于平穩(wěn)，長期保障公司盈利水平。

其中，三片飲料罐收入主要來自中國紅牛。中國紅牛作為中國功能性飲料第一品牌，是奧瑞金的第一大客戶，二者已形成長期穩(wěn)定的相互依存關(guān)系。

興業(yè)證券研報指出，2020年奧瑞金對紅牛的銷售收入占總收入的比例為46%，占三片飲料罐的銷售收入近90%。但隨著公司持續(xù)優(yōu)化調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，不斷拓展戰(zhàn)馬、冰峰和東鵬特飲等新客戶，紅牛的收入占比已經(jīng)較高點時下降了26pct，對大客戶過度依賴的風(fēng)險有所下降。

據(jù)奧瑞金招股說明書披露，其來自紅牛的平均單價顯著高于其他客戶，這主要是由于紅牛產(chǎn)品市場定位、盈利能力、定價策略等因素的不同，使紅牛的終端定價較高進(jìn)而具有較高的毛利空間。

不過，民事案件是二審終審制，民事判決只有在終審后才生效，這意味著目前深圳前海法院的一審判決結(jié)果還無法生效。

紅牛“打架”、東鵬崛起

有公司受到負(fù)面影響，也有公司從紅牛大戰(zhàn)中獲得發(fā)展機(jī)遇，國產(chǎn)品牌東鵬飲料就是其中最大的受益者之一。

根據(jù)歐睿咨詢數(shù)據(jù)，2007至2021年，我國能量飲料的CAGR增速超過23%，近五年CAGR超過10%，2021年市場規(guī)模為513億人民幣，已逐漸接近我國碳酸飲料總規(guī)模。

在中國功能飲料市場爆發(fā)初期，東鵬飲料憑借和紅牛差異化的戰(zhàn)略，前瞻切入能量飲料賽道，抓住了核心客群高價格敏感的需求。

截至2021年，東鵬的市占率已經(jīng)從2019年的15%上升至19.2%。同時，始于2016年的中泰兩方紅牛商標(biāo)爭奪仍將延續(xù)，在紅牛品牌受損情況下，本土品牌仍有較長的窗口機(jī)遇期搶占市場份額。

2017-2021年，東鵬飲料的營收從28億元增長至70億元，CAGR達(dá)25%；歸母凈利潤從3億元增長至12億元，CAGR近42%。目前，東鵬飲料已經(jīng)在2021年上市，目前市值達(dá)700多億。

方正證券2022年10月發(fā)布的研報指出，東鵬飲料的品牌和渠道護(hù)城河持續(xù)拓寬，可以借助紅牛商標(biāo)紛爭的天時，憑借符合消費者需求的強(qiáng)產(chǎn)品順利復(fù)刻廣東市場的成功單品運作經(jīng)驗，實現(xiàn)全國化。

2022年前三季度，東鵬飲料實現(xiàn)營收66.44億元，同比增長19.50%；實現(xiàn)歸母凈利潤11.66億元，同比增長17.01%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤10.64億元，同比增長10.21%。公司核心產(chǎn)品東鵬特飲500ml金瓶銷量持續(xù)增長帶動公司業(yè)績，全國化進(jìn)展順利，省外收入增勢較好。

分產(chǎn)品看，2022年前三季度，公司的核心大單品東鵬特飲營收63.92億元，營收占比96.36%，同比增長21.94%，500ml金瓶持續(xù)放量帶動公司的營收強(qiáng)勁增長；其他飲料營收2.41億元，同比下降21.51%。