每日播報(bào)!群益證券：給予廣汽集團(tuán)增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)位12.8元

群益證券(香港)有限公司沈嘉婕近期對(duì)廣汽集團(tuán)（601238）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《廣汽豐田產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張，公司逐步構(gòu)建鋰電自供體系，建議“買進(jìn)”》，本報(bào)告對(duì)廣汽集團(tuán)給出增持評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為12.80元，當(dāng)前股價(jià)為11.03元，預(yù)期上漲幅度為16.05%。

廣汽集團(tuán)

【資料圖】

結(jié)論與建議：

近期廣汽集團(tuán)宣布廣汽豐田擴(kuò)建項(xiàng)目在廣州南沙正式投產(chǎn)，產(chǎn)能規(guī)模為20萬輛/年，目前廣汽豐田規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)到100萬輛。

公司與遵義人民政府、廣東東陽(yáng)光（600673）科技控股股份有限公司簽訂了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，推進(jìn)能源礦產(chǎn)加工項(xiàng)目。

由于今年底燃油車購(gòu)置稅補(bǔ)貼和新能源購(gòu)車補(bǔ)貼政策到期，對(duì)明年的汽車銷售或?qū)頂_動(dòng)。但是在穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力下，各地可能也會(huì)有新的刺激政策出臺(tái)。在汽車向電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的背景下，公司目前正在穩(wěn)步提升自身產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，其中日系品牌有比較好的新能源技術(shù)累積，轉(zhuǎn)型速度正在加快；集團(tuán)正在提高電動(dòng)車供應(yīng)鏈自給化程度，有利于提升自主品牌新能源產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。我們預(yù)計(jì)公司2022年和2023年凈利潤(rùn)分別至100億和103.8億元，YOY+36.9%和+3.4%；EPS為0.96元和0.99元，目前A股股價(jià)對(duì)應(yīng)2022和2023年P(guān)/E分別為11.6倍和11.3倍，H股股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E分別為4.9倍和4.8倍，建議AH股“買進(jìn)”。

廣汽豐田新能源汽車產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目二期投產(chǎn)：近期廣汽集團(tuán)宣布廣汽豐田擴(kuò)建項(xiàng)目在廣州南沙正式投產(chǎn)，產(chǎn)能規(guī)模為20萬輛/年，該工廠是廣汽豐田的第五座工廠，將用于生產(chǎn)新能源汽車。目前廣汽豐田規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)到100萬輛，實(shí)際產(chǎn)量有望到達(dá)120萬輛左右(今年廣汽豐田產(chǎn)量已達(dá)100萬臺(tái))。新工廠已經(jīng)開始量產(chǎn)bZ4X，這是首款基于e-TNGA平臺(tái)打造的全新純電動(dòng)車，后續(xù)工廠也將導(dǎo)入更多新平臺(tái)純電車型。廣汽豐田正在加快電動(dòng)車轉(zhuǎn)型的步伐，計(jì)劃到2025年實(shí)現(xiàn)電動(dòng)化車型銷量占比近60%，2035年實(shí)現(xiàn)全面電動(dòng)化。

公司布局上游礦產(chǎn)資源，進(jìn)一步完善供應(yīng)鏈自給率：公司與遵義人民政府、廣東東陽(yáng)光科技控股股份有限公司簽訂了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。本次框架協(xié)議的簽署旨在整合各方的資源優(yōu)勢(shì)，推進(jìn)能源、鋁多金屬礦床礦產(chǎn)資源提煉利用及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、鋁精深加工等項(xiàng)目合作，構(gòu)建鋰電產(chǎn)業(yè)鏈體系。

為了更好地實(shí)現(xiàn)電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，公司正在加碼鋰電核心技術(shù)和資源布局。10月份，埃安旗下因湃電池科技有限公司成立，將開展電池的自研自產(chǎn)，預(yù)計(jì)2024年將實(shí)現(xiàn)首期6GWh電池量產(chǎn)。此前，公司也曾發(fā)布多項(xiàng)自研的電池技術(shù)，多個(gè)技術(shù)指標(biāo)行業(yè)領(lǐng)先。此次公司進(jìn)一步完善在鋰電原料端的布局，也是體現(xiàn)了公司構(gòu)建自主鋰電供應(yīng)體系的決心，有利于未來降低生產(chǎn)成本，提升供應(yīng)鏈安全性。

盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2022年和2023年凈利潤(rùn)分別至100億和103.8億元，YOY+36.9%和+3.4%；EPS為0.96元和0.99元，目前A股股價(jià)對(duì)應(yīng)2022和2023年P(guān)/E分別為11.6倍和11.3倍，H股股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E分別為4.9倍和4.8倍，建議AH股“買進(jìn)”。

數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中信證券李子俊研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)95.36%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利107.48億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為10.71。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有21家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)18家，增持評(píng)級(jí)3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為18.35。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，廣汽集團(tuán)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)2星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)2.5星。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0~5星，最高5星)

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